MARKNADSÖVERSIKT

Avtagande ekonomisk aktivitet, stigande inflation, politisk osäkerhet och konkursrädsla i den kinesiska fastighetssektorn är det som har hänt under tredje kvartalet. Aktier i utvecklade marknader stängde kvartalet marginellt högre, till skillnad från kinesiska och tillväxtmarknadsaktier som gjorde förluster på 6 % respektive 8%. Under september gjorde dock kinesiska aktier en comeback med 1,3 %, medan de utvecklade marknaderna gjorde förluster på över 3 %. Räntorna på statsobligationer steg kraftigt under de sista veckorna i september, då ihållande överskridande vid inflationsavläsningarna under kvartalet och en relativt mer hökaktig ton från centralbanker runt om i världen fick investerare att ompröva attraktiviteten hos räntebärande tillgångar med lång löptid. En höjning av energipriserna på grund av en kombination av ökad efterfrågan och begränsat utbud, förenat med ett ökande inflationstryck på grund av flaskhalsar i produktions-och leveranskedjan gör att de fasta kupongutbetalningarna från obligationer ser mer och mer oattraktiva ut. För närvarande verkar investerare inte kräva väsentligt högre räntor för att fortsätta finansiera regeringar runt om i världen, men om inflationen klibbar sig fast är det svårt att se hur detta kommer att fortsätta vara fallet.

Den amerikanska ekonomin fick stark positiv fart under kvartalet, då arbetslösheten sjönk ytterligare, konsumtionen och personliga inkomster ökade och tillverkningsaktiviteten växte i hög takt. Den stigande inflationen tynger dock konsumenternas optimism; inflationen mätt med arbetsdepartementets konsumentprisindex var 5,3 % under de 12 månaderna till och med augusti, nära det högsta på 12 år. Priserna, exklusive de volatila livsmedels- och energikategorierna, steg 3,6 % i augusti från året innan, vilket även matchar de årliga ökningarna i juni och juli. Colin Powell erkände att det finns risk för att prispressen är högre än väntat eller blir mer ihållande och att Fed skulle höja räntorna "om en fortsatt högre inflation skulle bli ett allvarligt problem". På septembermötet sa Fed: s ordförande att centralbanken "enkelt kunde gå vidare" med att meddela en "nedskärning" av sina stödköp i november om ekonomin fortsätter att öka som förväntat.

Européerna går ut för att shoppa, äta ute, resa och besöka biografer lika mycket som de gjorde innan pandemin som ett tecken på att konsumenternas förtroende håller på att återvända i euroområdet. Högfrekventa data från flygplatser och inrikes kollektivtrafik visar att européer känner sig modigare på grund av höga nivåer av Covid-19-vaccinationer, trots oroande ekonomiska nyheter, inklusive högre energiräkningar. De europeiska gaspriserna har stigit mer än sexfaldigt under de senaste sex månaderna på grund av en snabb ökning i energibehovet sedan nedstängningarna lättade samt begränsade lagringsmöjligheter. Ökningen av energipriserna i september fick inflationen i euroområdet att stiga till den högsta nivån på 13 år. I de 19 länder som använder euro steg konsumentpriserna 3,4 % jämfört med för ett år sedan, upp från 3 % i augusti. Eurostat sa att prisaccelerationen har drivits av en ökning av energikostnaderna med 17,4 % jämfört med för ett år sedan. När de mer volatila energi-, mat-, alkohol- och tobakspriserna har uteslutits, steg kärninflationen från 1,6 % i augusti till 1,9 % i september. Den tyska inflationen nådde 4,1 % i september, den högsta nivån på 29 år. Trots detta har Christine Lagarde distanserat den Europeiska centralbanken från utvecklingen mot en stramare penningpolitik , ett steg som många andra centralbanker har tagit, och hon lovade att inte "överreagera på övergående leveranschocker" som driver inflationen högre.

Den ekonomiska aktiviteten saktar ner i Storbritannien, med sjunkande försäljningsvolymer i detaljhandeln i både juli och augusti och PMI-avläsningarna nådde den lägsta nivån på sju månader. Det beror främst på kraftigt höjda energipriser, globala spänningar i leveranskedjan och Brexits effekt på tillgången till EU-arbetare. Storbritanniens inflationstakt nådde 3,2 % i augusti, och spekulanter slår vad om att BoE kommer att göra en räntehöjning redan i februari nästa år. Under tiden stärks arbetsmarknaden ytterligare eftersom det finns en stadig och stabil ökning av arbetstillfällen.

Sveriges ekonomi krympte betydligt mer än väntat i augusti på grund av en svacka i exporten, vilket väcker oro för att återhämtningen av nordens största ekonomi kan bli kort. Bruttonationalprodukten minskade med 3,8 % i augusti, det största fallet sedan månadsindikatorn lanserades i februari. Den exportdrivna ekonomin drabbas alltmer av flaskhalsar i leveranskedjan; exporten minskade till den lägsta nivån sedan i januari och som ett resultat ökade handelsunderskottet till den högsta nivån på fem år. Riksbanken sa på sitt septembermöte att de räknar med att räntorna kommer att ligga på 0 % under hela prognosperioden och att stödköpen kommer att fortsätta under 2021, men i en reducerad takt.

Regleringsåtgärder, allvarlig marknadsstress i fastighetssektorn och avtagande ekonomisk aktivitet var höjdpunkterna för den kinesiska ekonomin under tredje kvartalet. Affärsverksamheten försämrades väsentligt under sommaren men studsade tillbaka i september, efter visst statligt stöd. I juli förbjöd kinesiska myndigheter företag som undervisar i läroplansämnen från att göra vinst, i ett försök att minska det ökande gapet i utbildning i det kinesiska samhället. Beslutet sände chockvågor genom Kinas aktiemarknader. Under augusti har Evergrande, Kinas mest skuldsatta fastighetsbolag, varnat för att det lider stora svårigheter och orsakade ytterligare en chock för marknaden. Kinesiska aktieindex missgynnas nu av många investerare, vilket skapar potentiella köpmöjligheter för andra.