MARKNADSÖVERSIKT

Efter ett starkt första halvår gick de globala marknaderna med förlust under tredje kvartalet, då investerare förstod att risken har ökat att de globala centralbankerna kommer att behöva hålla räntorna högre under en längre tid.

Den amerikanska ekonomin fortsatte att visa motståndskraft inför den mest aggressiva åtstramningscykeln på decennier. Arbetsmarknaden var fortsatt stram och landets BNP ökade med 2,2 % under andra kvartalet, med stöd av ökad konsumtion och företagsinvesteringar. Detta, i kombination med en nedgång av inflationen, ökade vadslagningarna om att Fed framgångsrikt kommer att kunna få ner inflationen utan att skada ekonomin, då investerare byter recessionsscenariot mot en mjuklandning. Den starka arbetsmarknaden och ett uppsving i energipriserna fortsätter dock att utgöra en risk för inflationen, som uppgick till 3,7 % i augusti, vilket understeg förväntningarna, på grund av högre kostnader för hyra och bränsle, vilket understryker behovet av att hålla räntorna högre under längre tid. I september beslutade Fed att pausa sin åtstramningskampanj efter en höjning på 25 punkter i juli, men upprepade sitt engagemang för att bekämpa inflationen. Som resultat justerades förväntade långfristiga räntor uppåt, vilket utplånade amerikanska statsobligationers uppgång under året. Obligationsräntornas uppgång hjälptes ytterligare av 1) lägre efterfrågan från utländska investerare, 2) åtstramning av Feds balansräkning och 3) ökad emission av nya skulder efter att finansministeriet signalerat större upplåningsbehov. Aktiekurserna påverkades också, då S & P 500 sjönk med -3,7 % under tredje kvartalet, vilket minskade årets uppgång till 11,7 %, medan USD stärktes med 3,2 % mot dess likar. Samtidigt sänkte Fitch USA:s rating till AA+ från AAA med hänvisning till den förväntade finanspolitiska försämringen under de kommande tre åren, en hög och växande offentlig skuldbörda och urholkningen av förvaltningen. Detta förväntas dock inte dra ner den höga statusen på amerikanska tillgångar på längre sikt, med tanke på bristen på alternativ och ekonomins solida tillväxt.

Till skillnad från USA har euroområdets ekonomi börjat känna av effekten av den stramare penningpolitiken. Ekonomiska data från euroområdet har målat dystra utsikter med Tyskland som förväntas krympa med 0,4 % detta kvartal, medan euroområdets ekonomi bara växte med 0,1 % under andra kvartalet. Eurozonens inflation minskade till 4,3 % i september, men beslutsfattare signalerade att räntorna kommer att behöva hållas höga under en lång tid, mitt i växande oro för högre energipriser. Medan ECB levererade ytterligare två räntehöjningar på 25 punkter i juli och september, tog president Christine Lagardes kommentarer en duvaktig ton hos investerarna när hon talade om områdets försämrade ekonomiska utsikter och att euron deprecierade med 3,1 % jämfört med dollarn, vilket vänt årets uppgångar till förlust. Europeiska aktier tappade -5,1 % under det tredje kvartalet, vilket minskat årets uppgångar till 10,04 %, tyngt ytterligare av svaga kinesiska siffror medan geopolitiska risker fortsätter att plåga regionen.

Svenska aktier tappade 6,7 % under tredje kvartalet, vilket gjorde att årets uppgångar minskade till 5,5 %. Speciellt hushållen har drabbats av centralbankens åtstramningskampanj då de högre räntorna snabbt har översatts till människors bostadslån som bara är bundna för korta perioder. Detta har blivit uppenbart från sjunkande konsumentförtroende och avtagande ekonomi, avstannat bostadsbyggande och en kraftig nedgång av utlåning. Fastighetssektorn fortsätter att utgöra en risk eftersom fastighetsbolag med hög belåning behöver refinansiera sina skulder till högre räntor och har sett sina kreditbetyg nedgraderas. Även om inflationen har visat tecken på att svalna är den fortfarande över centralbankens mål, som därför står inför det svåra valet mellan att stödja den kämpande ekonomin eller att hålla räntorna strama för att undvika ytterligare devalvering av den svenska valutan, som i sin tur sätter press uppåt på inflationen. Valutan nådde nya rekordlåga nivåer mot EUR under tredje kvartalet men vände så småningom förlusten och ökade med 1,85 % efter centralbankens beslut att börja sälja USD- och EUR-reserver för SEK, som en del av ett program för att säkra valutareserven mot en återhämtning i SEK.

I Storbritannien steg aktierna med 2,1 % under tredje kvartalet då det brittiska pundet tappade 3,97 % mot USD. FTSE 100-indexet har en benägenhet att stiga när pundet sjunker eftersom många företag mäter intäkter och vinst i dollar. Dessutom stödde högre råoljepriser indexets energiaktier. Bank of England lämnade räntorna på 5,25 % på septembermötet, efter att inflationen i augusti kom in lägre än väntat på 6,7 %. Konsumentsentimentet förbättrades i september när lönetillväxten började överträffa inflationen, vilket lättade på levnadskostnadskrisen för hushållens ekonomi.

Aktier i Asien fluktuerade och kinesiska aktier var tillbaka på minus och tappade 4,3 % under kvartalet. Till skillnad från de flesta ekonomierna, som lider av hög inflation, står Kina inför deflationstryck på grund av svag ekonomisk tillväxt. Även om detta tillåter People's Bank of China att ge monetärt stöd till den kämpande ekonomin, står centralbanken inför flera begränsningar som gör den försiktig, såsom en svagare yuan och förhöjda skuldnivåer i ekonomin. Enligt undersökningar kommer Kina med nöd och näppe att nå sitt ekonomiska tillväxtmål på cirka 5 % för i år, men den pågående fastighetskrisen ökar risken för en miss. Oron för fastighetssektorn dök upp igen efter att Country Garden missade två kupongutbetalningar på sina obligationer och efter nyheter om att China Evergrande Group hade ställt in ett borgenärsmöte. På annat håll höll den japanska centralbanken fast vid sina ultralåga räntor och upprätthöll sitt löfte om att stödja ekonomin, vilket tyder på att det inte kommer någon förändring i dess massiva stimulansprogram. Yenen sjönk mot dollarn efter beslutet.

Råoljepriserna steg kraftigt under de senaste tre månaderna genom att förlänga ett kraftigt rally som kan återuppväcka inflationen, eftersom ökad global efterfrågan och stramare utbud mitt i produktionsnedskärningar från OPEC+ har drivit upp priserna med 28,5 %. Guld tappade cirka 3,7 % under det tredje kvartalet, vilket vände årets vinst, då minskade risker för amerikansk recession och högre långfristiga räntor drev bort fristadssökande från marknaden.