MARKNADSÖVERSIKT

Än så länge är allt bra. Vaccinationstakten fortsätter att stiga över hela världen, aktiemarknaderna visar nya rekordhöga nivåer och naturligtvis förblir penning- och finanspolitiken ultralös. USA:s aktiemarknad stod i centrum i ytterligare ett kvartal och steg med över 8 %, följt av europeiska och asiatiska aktier. Statsobligationer ökade i takt med att förväntningarna på (ännu) ett inflationsöverskridande lättade, medan riskpremien som investerare efterfrågar för att inneha riskfyllda skuldpapper har fallit spektakulärt till rekordlåga nivåer, eller lägsta på flera år. Den aktuella beskrivningen av finansmarknaderna ser gynnsam ut för alla tillgångsslag, eftersom investerare rabatterar en mycket hög grad av tillmötesgående under många år framöver. I kölvattnet av pandemin är volatiliteten nu låg, trots att optionsmarknaderna indikerar att investerare är villiga att betala extra för skydd mot en svanshändelse.

Å ena sidan ser aktiemarknaden ut att ha prisat in den perfekta återöppningen, vilket bara skulle spåra ur av en ihållande högre än väntad inflation. Å andra sidan ser räntemarknaden inte ut att ha köpt historien och signalerar att det kommer att bli en lång resa att ”återgå till det normala ”.

Efter en inflation på 9,7 % på årsbasis under tremånadersperioden som slutade i maj, ser Centralbanken ut att ha lyckats övertyga marknaden om att inflationen kommer att vara övergående, räntorna bara kommer att öka lite och långt fram i framtiden, den ekonomiska tillväxten förblir hälsosam och tillgångspriserna kommer att stiga måttligt. Fed-ordförande Jay Powell signalerade att utskottet kommer att börja prata om takten på stödköpen, medan de flesta tjänstemännen nu förväntar sig två räntehöjningar under 2023 - ett år tidigare än vad som var förutsett för bara tre månader sedan. Feds så kallade ”dot plot” visar nu att 7 medlemmar, jämfört med bara 4 i mars, förutspår en höjning under 2022. På den ekonomiska fronten steg affärsutgifter och investeringar, tillverkningsproduktion, huspriser, sysselsättning och konsumentförtroende under kvartalet.

Det kan tyckas att stora överraskningar på den gamla kontinenten bara inträffar vid fotbollsmästerskapen i Europa, men ekonomin saknade inte överraskningar under andra kvartalet. Eurozonens affärsaktivitet expanderade i den snabbaste takten på 15 år i juni efter att nedstängningarna upphävdes, medan de senaste högfrekventa uppgifterna visar att konsumenter strömmar tillbaka till barer och restauranger och bokar semestrar som aldrig förr. Förtroendet bland tillverkare i euroområdet steg till den högsta nivån på 9 år. Den senaste tidens ökning av smittade får dock vissa länder som Spanien och Portugal att ompröva sina planer på total återöppning. Trots den tydliga förbättringen av de ekonomiska förhållandena signalerade ECB att de kommer att behålla takten på sina obligationsinköp eftersom det finns '' en betydande ekonomisk slack som bara kommer att absorberas gradvis under prognoshorisonten '' och en eventuell åtstramning av penningpolitiken skulle vara "för tidig” i detta skede eftersom det skulle hota återhämtningen och inflationsutsikterna.

Återöppnandet av hotell och restaurangsektorn gav en återhämtning i sysselsättningen i Storbritannien under andra kvartalet, där grupperna som hade drabbats av de största jobbförlusterna sedan pandemins början upplevde den största återhämtningen. En ökning av smittade fick dock Boris Johnson att försena det efterlängtade slutet på Covid 19-restriktionerna. På Brexit-fronten minskade den brittiska exporten av mat och dryck till EU med nästan hälften under de första tre månaderna 2021 jämfört med ett år tidigare, enligt vad handelsgrupper sade var ett mått på effekterna av handelshindren efter Brexit.

Sveriges PMI föll till 66,4 i maj, men trots fallet är det den fjärde högsta avläsningen i indexets historia. Arbetslösheten ökade till 9,8% i maj från 9% ett år tidigare, medan inflationen steg till 1,8%. Den 1 juli lättade Sverige på många av de restriktioner som syftat till att bromsa spridningen av COVID-19-pandemin, vilket tillåter fler besökare på arenor och restauranger enligt hälsoministern.

Inflation kan vara ytterligare en ”sak ”som tillverkas i Kina, bland övrigt. Priset på varorna som lämnar Kinas fabriker har stigit i den snabbaste takten sedan finanskrisen, vilket pressar politiska beslutsfattare när de kämpar med effekterna av ett global råvaruprisrally. Kinas producentprisindex ökade med 9 procent i maj, efter att ha ökat med 6,8% i april. Medan konsumentprisökningarna fortfarande är låga i Kina, är landets höga producentpriser riktade mot att öka kostnaderna för företag och exportörer. Som resultat är industriella metaller i rampljuset efter att de kinesiska myndigheterna lovat att frigöra statliga reserver för att ta itu med oro över brist och höga priser.